Covid-19 Pandemic, Oil Prices, Stock Market, Geopolitical Risk And Policy Uncertainty Nexus In The Us Economy: Fresh Evidence From The Wavelet-Based Approach

1. Thông tin Nghiên cứu khoa học

• Tên nghiên cứu tiếng Anh: COVID-19 pandemic, oil prices, stock market, geopolitical risk and policy uncertainty nexus in the US economy: Fresh evidence from the wavelet-based approach
• Tên nghiên cứu tiếng Việt: Mối liên hệ giữa đại dịch COVID-19, giá dầu, thị trường chứng khoán, rủi ro địa chính trị và sự bất ổn chính sách ở nền kinh tế Hoa Kỳ: Bằng chứng mới từ phương pháp dựa trên wavelet
• Tác giả: Arshian Sharif, Chaker Aloui, Larisa Yarovaya
• Số trang: 10
• Năm: 2020
• Nơi xuất bản: International Review of Financial Analysis, Elsevier
• Chuyên ngành học: Tài chính
• Từ khoá: COVID-19, Economic policy uncertainty, Geopolitical risk, Stock market, Oil prices, Wavelet, Causality

2. Nội dung chính

Nghiên cứu này phân tích mối liên hệ giữa sự lây lan của đại dịch COVID-19, biến động giá dầu, thị trường chứng khoán, rủi ro địa chính trị và sự bất ổn chính sách kinh tế ở Hoa Kỳ trong một khung thời gian và tần suất. Sử dụng phương pháp wavelet coherence và kiểm định nhân quả Granger dựa trên wavelet với dữ liệu hàng ngày gần đây của Hoa Kỳ, nghiên cứu cho thấy tác động chưa từng có của COVID-19 và các cú sốc giá dầu đối với mức độ rủi ro địa chính trị, sự bất ổn chính sách kinh tế và biến động thị trường chứng khoán trên các dải tần số thấp. Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng tác động của COVID-19 lên rủi ro địa chính trị lớn hơn đáng kể so với tác động lên sự bất ổn kinh tế của Hoa Kỳ. Rủi ro COVID-19 được nhận thức khác nhau trong ngắn hạn và dài hạn, ban đầu có thể được xem là một cuộc khủng hoảng kinh tế. Nghiên cứu này cung cấp một số gợi ý và khuyến nghị quan trọng cho các nhà hoạch định chính sách và nhà quản lý tài sản.

Đại dịch COVID-19 và sự sụt giảm giá dầu gần đây đã gây ra những cú sốc nghiêm trọng cho nền kinh tế Hoa Kỳ. Sự kết hợp của hai vấn đề này có khả năng gây ra suy thoái kinh tế dài hạn và đẩy nền kinh tế Hoa Kỳ vào cuộc suy thoái tiếp theo. Sự bùng phát của đại dịch COVID-19 tiếp tục lây lan mạnh mẽ ở Hoa Kỳ, gây ra những ảnh hưởng chưa từng có đối với sự biến động của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và sự bất ổn của chính sách kinh tế. Mức độ biến động chứng khoán gần đây ngang bằng hoặc vượt quá mức quan sát được trong tháng 10 năm 1987, tháng 12 năm 2008 và trong cuộc khủng hoảng năm 1929. Baker et al. (2020) đã tiết lộ rằng trong 22 ngày giao dịch gần đây (từ ngày 24 tháng 2 đến ngày 24 tháng 3), 18 đợt tăng giá chứng khoán đã được ghi nhận và 16 đến 18 trong số đó được coi là phản ứng đối với “tin xấu” do bệnh truyền nhiễm mới hoặc các phản ứng chính sách của Hoa Kỳ đối với sự bùng phát của COVID-19 gây ra. Tương tự, trong cùng thời kỳ, sự bất ổn chính sách kinh tế của Hoa Kỳ được đo bằng chỉ số EPU dựa trên tin tức của Baker, Bloom và Davis (2016) đã cho thấy sự tăng vọt từ 100 lên 400 vào ngày 24 tháng 3 năm 2020. Để hiểu rõ hơn về ưu điểm và nhược điểm của công cụ thị trường mở trong điều hành chính sách tiền tệ, bạn có thể tham khảo thêm bài viết này.

Tác động của COVID-19 thường được so sánh với Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (GFC) năm 2008. Tuy nhiên, Harvey (2020) nhấn mạnh sự khác biệt giữa GFC và cuộc khủng hoảng COVID-19 và gọi cuộc khủng hoảng đại dịch mới nổi là “Sự nén lớn”. Một số nhà báo và chuyên gia cũng so sánh cuộc khủng hoảng COVID-19 với các cuộc chiến tranh toàn cầu, cho thấy rằng bệnh truyền nhiễm mới này khác biệt và nguy hiểm hơn nhiều so với các đợt bùng phát trước đây. Các biện pháp phong tỏa đã được thực hiện bởi nhiều quốc gia ảnh hưởng đến các doanh nghiệp, an ninh việc làm và các dịch vụ thiết yếu.

Đại dịch COVID-19 là một nguồn rủi ro hệ thống, do đó cần có thêm nghiên cứu về tác động tài chính của sự lây lan virus corona. Nghiên cứu này tập trung cụ thể vào thị trường tài chính Hoa Kỳ vì nhiều lý do. Thứ nhất, thị trường Hoa Kỳ là một trong những nguồn chính gây ra hiệu ứng lan tỏa sang các thị trường và khu vực khác, như đã được xác nhận bởi Bekaert, Ehrmann, Fratzscher và Mehl (2011), Syriopoulos, Makram và Boubaker (2015). Thứ hai, sự lây lan của COVID-19 ở Hoa Kỳ đã theo sau cuộc khủng hoảng ở Trung Quốc, Hàn Quốc, Iran và Ý, do đó chính quyền Hoa Kỳ đã có nhiều thông tin hơn về rủi ro liên quan đến sự lây lan của COVID-19 và có thể sử dụng kinh nghiệm của các quốc gia khác để giảm thiểu rủi ro. Thứ ba, đại dịch COVID-19 không phải là nguồn rủi ro hệ thống duy nhất đối với thị trường tài chính Hoa Kỳ. Thị trường tài chính toàn cầu cũng bị ảnh hưởng nặng nề bởi sự sụt giảm giá dầu. Aloui, Ben Aissa và Nguyen (2011) nhận thấy rằng các quốc gia có độ nhạy cảm cao hơn đối với những thay đổi về giá hàng hóa có xu hướng đồng chuyển động chặt chẽ với Hoa Kỳ ở cả thị trường tăng và giảm. Để hiểu rõ hơn về các nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả quản trị tài chính trong doanh nghiệp trong bối cảnh kinh tế vĩ mô biến động, bạn có thể tham khảo thêm bài viết này.

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp wavelet để phân tích mối liên hệ giữa COVID-19, giá dầu, EPU và thị trường chứng khoán ở Hoa Kỳ trong một phương pháp dựa trên thời gian – tần số. Phương pháp wavelet cho phép phân tích mối liên hệ giữa các biến được chọn trong các thang thời gian và dải tần số (tức là các chân trời đầu tư). Các nhà đầu tư Hoa Kỳ có thể phản ứng khác nhau về các quyết định đầu tư của họ trong các chân trời đầu tư do sự khác biệt về hồ sơ rủi ro, kỳ vọng không đồng nhất và nhận thức khác nhau về rủi ro. Phương pháp wavelet cũng phù hợp khi mối quan hệ tương tác dẫn dắt giữa các chuỗi thời gian được sử dụng là phi tuyến tính. Fetzer, Hensel, Hermle và Roth (2020) đã tiết lộ sự gia tăng nhanh chóng của sự lo lắng về kinh tế trong và sau sự lây lan toàn cầu ban đầu của Coronavirus. Cuối cùng, tính kịp thời của dữ liệu là một vấn đề thực tế quan trọng.

Nhiều học giả đã đáp ứng nhu cầu cấp thiết về nghiên cứu về tác động của đại dịch COVID-19 đối với nền kinh tế toàn cầu và thị trường tài chính quốc tế. Eichenbaum, Rebelo và Trabandt (2020) đã sử dụng mô hình dịch tễ học chính tắc để nghiên cứu sự tương tác giữa các quyết định kinh tế và đại dịch, làm nổi bật sự tồn tại của sự đánh đổi không thể tránh khỏi giữa mức độ nghiêm trọng của cuộc suy thoái ngắn hạn do đại dịch gây ra và hậu quả sức khỏe của sự lây lan COVID-19. Ma et al. (2020) so sánh các tác động kinh tế và tài chính toàn cầu của đại dịch COVID-19 với các sự kiện dịch bệnh và đại dịch trong quá khứ, chẳng hạn như SARS năm 2017, H1N1 năm 2009 và MERS năm 2012, Ebola năm 2014 và Zika năm 2016, như đã được xác định bởi Jamison et al. (2017). Goodell (2020) thảo luận về tác động kinh tế và xã hội của COVID-19, tạo ra sự tương đồng với các sự kiện khủng hoảng trước đây. Để hiểu rõ hơn về vì sao các quốc gia thất bại trong việc ứng phó với các cuộc khủng hoảng kinh tế, bạn có thể tham khảo thêm bài viết này.

3. Kết luận

Nghiên cứu này phân tích mối liên hệ thời gian – tần số giữa sự bùng phát COVID-19 gần đây, cú sốc biến động giá dầu thô, sự bất ổn chính sách kinh tế, rủi ro địa chính trị và thị trường chứng khoán ở Hoa Kỳ bằng cách sử dụng phép biến đổi wavelet liên tục, wavelet coherence và các kiểm định nhân quả Granger dựa trên wavelet. Phân tích wavelet cho thấy sự nhạy cảm chưa từng có của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, sự bất ổn chính sách kinh tế của Hoa Kỳ và rủi ro địa chính trị của Hoa Kỳ đối với các cú sốc kết hợp của COVID-19 và các cú sốc biến động dầu. Các mối liên hệ giữa các biến khác nhau theo các thang thời gian và chân trời đầu tư, nơi cả các mô hình kết nối tuần hoàn và chống tuần hoàn đã được xác định.

Kết quả nghiên cứu cung cấp một số bằng chứng quan trọng. Thứ nhất, sự bùng phát COVID-19 có tác động lớn hơn đến rủi ro địa chính trị của Hoa Kỳ và sự bất ổn kinh tế của Hoa Kỳ. Thứ hai, sự sụt giảm dầu mỏ có tác động mạnh nhất đến thị trường chứng khoán Hoa Kỳ so với cả COVID-19, EPU và GPR. Thứ ba, kết quả cho thấy đại dịch COVID-19 cũng ảnh hưởng đến giá dầu, có thể được giải thích bằng các hạn chế đi lại được áp đặt. Từ góc độ quản lý tài sản, kết quả cho thấy tác động ngắn hạn mạnh mẽ của COVID-19 đối với thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn có thể kỳ vọng rằng với sự can thiệp hơn nữa của chính phủ, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ sẽ có thể phục hồi trong dài hạn.