Chi Phí Do Sự Chậm Trễ Về Giá Và Rủi Ro Thanh Khoản Tại Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

1. Thông tin Luận văn thạc sĩ

• Tên Luận văn: Chi phí do sự chậm trễ về giá và rủi ro thanh khoản tại thị trường chứng khoán Việt Nam
• Tác giả: Trần Thị Hoài Thương
• Số trang: 58
• Năm: 2017
• Nơi xuất bản: Trường Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành học: Tài chính – Ngân hàng
• Từ khoá: Chậm trễ giá, rủi ro thanh khoản, thị trường chứng khoán Việt Nam, mô hình LCAPM, tỷ suất sinh lợi.

2. Nội dung chính

Luận văn “Chi phí do sự chậm trễ về giá và rủi ro thanh khoản tại thị trường chứng khoán Việt Nam” nghiên cứu về mối quan hệ giữa sự chậm trễ về giá, rủi ro thanh khoản và tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2006-2016. Luận văn tập trung xác định các nhân tố ảnh hưởng đến chi phí của sự chậm trễ về giá và rủi ro thanh khoản, đồng thời đo lường mức độ tác động của các nhân tố này. Để đạt được mục tiêu, luận văn đi sâu vào phân tích liệu rủi ro thanh khoản và rủi ro thị trường có ảnh hưởng đến chi phí do sự chậm trễ về giá hay không, liệu có nhân tố nào khác ảnh hưởng đến chi phí này, và sự chậm trễ về giá ảnh hưởng đến lợi nhuận của nhà đầu tư như thế nào.

Luận văn sử dụng phương pháp thống kê mô tả kết hợp công cụ Eview để phân tích mối tương quan giữa các đại lượng đo lường thanh khoản và sự chậm trễ về giá. Dữ liệu được sử dụng là các cổ phiếu niêm yết trên sàn HOSE và HASTC từ năm 2006 đến 2016. Luận văn áp dụng mô hình định giá tài sản LCAPM theo Liu (2006) để kiểm tra giả thuyết rủi ro thanh khoản giải thích chi phí do sự chậm trễ về giá theo Hou và Moskowitz (2005). Các đại lượng đo lường chính bao gồm: D1 (đo lường sự chậm trễ về giá), LM12 (đo lường thanh khoản), tỷ lệ turnover, Roll’s spread, Amihud’s IM (đo lường tính thanh khoản). Bên cạnh đó, luận văn cũng xem xét các yếu tố khác như quy mô công ty (Size), tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thị trường (B/M), giá cổ phiếu (Price) và lợi nhuận trước đó (Past Return) để đánh giá tác động của chúng đến lợi nhuận cổ phiếu.

Kết quả nghiên cứu cho thấy các công ty có giá trị thị trường nhỏ, quy mô nhỏ và giá thấp thường có sự chậm trễ thông tin phản ánh vào giá nhiều hơn. Sự chậm trễ về giá có mối quan hệ mật thiết với sự thiếu thanh khoản do không có giao dịch. Các công ty có số đo chậm trễ về giá càng cao thường gặp nhiều vấn đề với việc không giao dịch, ngụ ý rằng các công ty này kém thanh khoản và các nhà đầu tư phải đối mặt với phí giao dịch tiềm ẩn. Đại lượng đo lường thanh khoản và sự chậm trễ về giá có mối quan hệ với nhau. Tuy nhiên, yếu tố thiếu hụt thanh khoản do không có giao dịch ảnh hưởng mạnh hơn đến lợi nhuận cổ phiếu so với sự chậm trễ về giá. Beta thanh khoản tăng dần theo sự tăng của sự chậm trễ về giá. Các mô hình CAPM, Fama-French ba nhân tố và Carhart bốn nhân tố không thể giải thích được chi phí do sự chậm trễ về giá.

Từ những kết quả này, luận văn kết luận rằng chi phí của rủi ro do sự chậm trễ về giá được tạo thành bởi chi phí do rủi ro thanh khoản và rủi ro thị trường tạo thành. Mô hình LCAPM của Liu (2006) là mô hình lý tưởng để áp dụng vào các danh mục đo lường sự chậm trễ về giá. Qua đó cho thấy rủi ro thanh khoản là yếu tố chính để giải thích tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu chứ không phải tốc độ phổ biến thông tin. Do đó, nhà đầu tư có thể hạn chế rủi ro thanh khoản và rủi ro thị trường bằng cách dự đoán lợi nhuận tương lai của cổ phiếu thông qua beta thanh khoản.