Tác Động Của Biến Mới Đưa Thêm Vào Mô Hình Đến Cấu Trúc Danh Mục Cổ Phiếu: Nghiên Cứu Thực Nghiệm Cho Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

1. Thông tin Luận văn thạc sĩ

• Tên Luận văn: TÁC ĐỘNG CỦA BIẾN MỚI ĐƯA THÊM VÀO MÔ HÌNH ĐẾN CẤU TRÚC DANH MỤC CỔ PHIẾU NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM CHO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
• Tác giả: TRẦN HÙNG CƯỜNG
• Số trang: 88
• Năm: 2017
• Nơi xuất bản: TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
• Chuyên ngành học: Tài chính – Ngân hàng
• Từ khoá: Tỷ suất sinh lợi, danh mục cổ phiếu, biến đặc trưng công ty, mô hình Fama-Macbeth, kiểm định GRS.

Tham khảo thêm nhiều luận văn thạc sĩ khác tại website Luận Văn AZ.

2. Nội dung chính

Luận văn nghiên cứu về tác động của việc thêm các biến mới vào mô hình định giá tài sản đến cấu trúc danh mục cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Mục tiêu chính là giải thích mức độ đóng góp tăng thêm của một biến mới (có ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi) khi đưa thêm biến này vào mô hình sẵn có. Đồng thời, luận văn cũng lý giải vì sao các biến độc lập có mức giải thích mạnh khi thêm vào mô hình hồi quy lại chỉ làm tăng thêm một lượng nhỏ độ phân tán tỷ suất sinh lợi. Đối tượng nghiên cứu là mức độ đóng góp của biến mới đưa vào mô hình đến mức chênh lệch tỷ suất sinh lợi bình quân. Phạm vi nghiên cứu bao gồm các cổ phiếu niêm yết trên SGDCK Thành Phố Hồ Chí Minh (Hose) trong giai đoạn 01/2009 – 10/2016. Phương pháp nghiên cứu chính là hồi quy Fama-Macbeth và kiểm định GRS để đánh giá mức độ tăng thêm của độ phân tán tỷ suất sinh lợi kỳ vọng khi thêm một biến mới vào mô hình.

Luận văn sử dụng phương pháp hồi quy Fama-Macbeth để đánh giá mức độ tăng thêm của độ phân tán tỷ suất sinh lợi kỳ vọng khi thêm một biến mới vào mô hình. Dữ liệu được thu thập từ 300 công ty niêm yết trên HOSE trong giai đoạn 2009-2016. Kết quả cho thấy khi ước lượng riêng rẽ, các biến quy mô (size), tỷ số giá trị sổ sách trên giá thị trường (B/M), và xu hướng sinh lời (momentum) đều giải thích tốt cho tỷ suất sinh lợi bình quân. Tuy nhiên, khi hồi quy đa biến, biến B/M luôn duy trì mức ổn định cao, trong khi các biến khác có thể thay đổi đáng kể về dấu và mức ý nghĩa thống kê khi có thêm biến B/M. Luận văn cũng chỉ ra rằng việc thêm một biến mới vào mô hình không phải lúc nào cũng làm tăng độ phân tán tỷ suất sinh lợi bình quân, và mức độ đóng góp của biến mới phụ thuộc vào tương quan giữa các biến và khả năng giải thích của từng biến.

Để đo lường mức độ đóng góp của biến mới, luận văn xây dựng các danh mục ngũ phân vị dựa trên tỷ suất sinh lợi ước tính và tính toán mức độ phân tán tỷ suất sinh lợi bình quân. Kết quả cho thấy tổng mức độ phân tán tỷ suất sinh lợi của các mô hình đơn biến luôn lớn hơn mức độ phân tán của mô hình đa biến. Điều này được giải thích bằng sự pha loãng hệ số ước lượng và pha loãng biến. Sự pha loãng hệ số ước lượng xảy ra khi các biến độc lập tương quan với nhau, làm giảm tác động của từng biến. Sự pha loãng biến xảy ra khi việc thêm một biến mới làm thay đổi cấu trúc danh mục, giảm sự phân tán của các biến ban đầu. Luận văn cũng sử dụng phương pháp kiểm định GRS để đánh giá xem việc thêm biến mới có cải thiện hệ số Sharpe của danh mục hiệu quả hay không.

Kết quả kiểm định GRS cho thấy rằng việc thêm bất kỳ biến nào vào mô hình đã có hai biến còn lại đều cải thiện hệ số Sharpe của danh mục hiệu quả. Điều này cho thấy các phương trình hồi quy hai biến khi thêm biến mới vào đều làm gia tăng tỷ suất sinh lợi kỳ vọng bình quân, song không phải lúc nào cũng làm tăng mạnh giá trị độ phân tán do tác động pha loãng kép. Dựa trên các kết quả nghiên cứu, luận văn đưa ra một số gợi ý cho nhà đầu tư về cách xây dựng danh mục cổ phiếu để đạt được tỷ suất sinh lợi kỳ vọng mong muốn. Cần xem xét kỹ lưỡng các yếu tố: Tỷ số B/M (nên được ưu tiên hàng đầu), quy mô công ty và xu hướng sinh lời. Luận văn cũng chỉ ra một số hạn chế, bao gồm việc chưa khảo sát đầy đủ các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi và chưa đánh giá tác động của các yếu tố vĩ mô. Để chuẩn bị tốt cho quá trình bảo vệ luận văn, bạn có thể tham khảo 14 câu hỏi thường gặp khi bảo vệ luận văn cao học.

Để bài thuyết trình luận văn thêm phần chuyên nghiệp, bạn có thể tham khảo các mẫu slide PowerPoint đẹp và chuyên nghiệp.