Nghiên Cứu Mối Tương Quan Giữa Thanh Khoản Của Chứng Khoán Và Chi Trả Cổ Tức Của Doanh Nghiệp Tại Việt Nam

1. Thông tin Luận văn thạc sĩ

• Tên Luận văn: Nghiên cứu mối tương quan giữa thanh khoản của chứng khoán và chi trả cổ tức của doanh nghiệp tại Việt Nam
• Tác giả: Vũ Hoàng Minh
• Số trang: 109
• Năm: 2017
• Nơi xuất bản: Trường Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành học: Tài chính – Ngân hàng
• Từ khoá: Thanh khoản, cổ tức, công ty, thông tin bất cân xứng, chi phí đại diện

2. Nội dung chính

Luận văn này tập trung nghiên cứu mối tương quan giữa thanh khoản của chứng khoán và chính sách chi trả cổ tức của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam trong giai đoạn 2006-2016. Tác giả sử dụng dữ liệu từ 280 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên hai sàn giao dịch chứng khoán chính (HOSE và HNX), áp dụng phương pháp hồi quy dữ liệu bảng để phân tích. Luận văn kiểm định các giả thuyết về ảnh hưởng của thanh khoản chứng khoán, bất cân xứng thông tin, chi phí đại diện và dòng tiền thặng dư đến quyết định chi trả cổ tức của doanh nghiệp. Kết quả nghiên cứu cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của doanh nghiệp trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam.

Nghiên cứu này sử dụng hai phương pháp đo lường thanh khoản chứng khoán chính: phương pháp của Amihud (2002) và Edmans và cộng sự (2013), và phương pháp của Lesmond và cộng sự (1999). Kết quả cho thấy thanh khoản chứng khoán có tác động tích cực đến chính sách cổ tức của doanh nghiệp, tức là, khi thanh khoản cổ phiếu tăng lên, các nhà đầu tư có thể yêu cầu ban quản trị chi trả cổ tức cao hơn. Luận văn cũng xem xét vai trò của bất cân xứng thông tin, chi phí đại diện và dòng tiền thặng dư trong mối quan hệ này. Biến giả Big4 được sử dụng để đại diện cho mức độ bất cân xứng thông tin, biến giả Soe đại diện cho chi phí đại diện và tỷ lệ dòng tiền thặng dư đại diện cho dòng tiền thặng dư.

Kết quả nghiên cứu cho thấy các doanh nghiệp không được kiểm toán bởi các công ty kiểm toán Big4, các doanh nghiệp ngoài quốc doanh (sở hữu nhà nước nhỏ hơn 50%) và có dòng tiền thặng dư cao hơn có xu hướng phản ứng mạnh mẽ hơn với sự thay đổi của thanh khoản cổ phiếu trong quyết định chi trả cổ tức. Điều này gợi ý rằng khi bất cân xứng thông tin và chi phí đại diện cao, các nhà đầu tư sẽ gây áp lực lên doanh nghiệp để chi trả cổ tức cao hơn khi thanh khoản cổ phiếu tăng lên, nhằm giảm thiểu rủi ro. Tương tự, khi doanh nghiệp có dòng tiền thặng dư, việc chi trả cổ tức sẽ giúp giảm thiểu khả năng sử dụng dòng tiền này một cách kém hiệu quả.

Ngoài ra, luận văn cũng xác định các yếu tố khác ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của doanh nghiệp Việt Nam. Cụ thể, lợi nhuận, đòn bẩy và tiền mặt có tác động dương đến chính sách cổ tức, trong khi quy mô doanh nghiệp, cơ hội đầu tư và số lượng thành viên hội đồng quản trị độc lập có tác động âm. Điều này phù hợp với nhiều nghiên cứu trước đây về các yếu tố quyết định chính sách cổ tức. Dựa trên kết quả nghiên cứu, luận văn đề xuất các khuyến nghị cho các nhà đầu tư, nhà quản lý doanh nghiệp và nhà hoạch định chính sách nhằm cải thiện hiệu quả thị trường chứng khoán và quản trị doanh nghiệp tại Việt Nam.