Vấn Đề Về Cấu Trúc Vốn Ảnh Hưởng Đến Tỷ Suất Lợi Nhuận: Trường Hợp Tổng Công Ty Hùng Vương

1. Thông tin Luận văn thạc sĩ

• Tên Luận văn: THE PROBLEM OF CAPITAL STRUCTURE THAT AFFECTING PROFIT MARGIN: THE CASE OF HUNG VUONG CORPORATION.
• Tác giả: Nguyen Thanh Quyen
• Số trang: 46
• Năm: 2017
• Nơi xuất bản: UNIVERSITY OF ECONOMICS HOCHIMINH CITY – INTERNATIONAL SCHOOL OF BUSINESS
• Chuyên ngành học: MBA
• Từ khoá: Capital structure, Profit Margin, Hung Vuong Corporation, Financial leverage, Debt Ratio, ROE, ROA

2. Nội dung chính

Luận văn tập trung vào phân tích vấn đề cấu trúc vốn ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận của Tổng Công ty Hùng Vương (HVG). Mặc dù doanh thu của HVG tăng trưởng trong những năm gần đây, nhưng hiệu quả kinh doanh lại đi xuống, thể hiện qua các chỉ số lợi nhuận như ROE, ROA, EPS giảm mạnh và thấp hơn so với các đối thủ trong ngành. Thêm vào đó, giá cổ phiếu HVG biến động mạnh và giảm trong những năm gần đây. Nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng lợi nhuận thấp được xác định là do quản lý chi phí kém, đặc biệt là chi phí tài chính. Dựa trên dữ liệu thu thập từ báo cáo tài chính hàng năm của HVG và các đối thủ cạnh tranh, HVG sử dụng đòn bẩy tài chính rất cao. Tỷ lệ nợ trong cấu trúc vốn của HVG ở mức cao và cao hơn nhiều so với các đối thủ và mức trung bình của ngành. Phân tích Dupont và khảo sát phỏng vấn sâu nhân viên HVG được thực hiện để xác nhận nguyên nhân chính, phù hợp với các nghiên cứu trước đó cho thấy tỷ lệ nợ có liên quan tiêu cực đến lợi nhuận và các công ty có lợi nhuận phụ thuộc nhiều hơn vào vốn chủ sở hữu. Kết quả cũng khẳng định rằng việc tăng đòn bẩy có liên quan đến việc giảm lợi nhuận. Quản trị rủi ro tài chính trở nên càng quan trọng hơn trong bối cảnh này.

Luận văn xác định các triệu chứng của vấn đề, bao gồm tốc độ tăng chi phí bán hàng và chi phí lớn hơn tốc độ tăng doanh thu, tỷ suất lợi nhuận và khả năng sinh lời của HVG giảm đều đặn theo thời gian và giá cổ phiếu HVG biến động trong phạm vi rộng và có xu hướng giảm trong vài năm qua. Luận văn xác định vấn đề thực tế là hiệu quả kinh doanh thấp liên quan đến chi phí cao và các chi phí trong hoạt động. Luận văn đề xuất các giải pháp tiềm năng để xây dựng cấu trúc vốn hiệu quả và cải thiện hiệu quả hoạt động, chẳng hạn như duy trì tỷ lệ nợ trong cấu trúc vốn ở mức trung bình của ngành và tái cấu trúc cấu trúc vốn bằng cách tăng vốn thay vì tăng vốn vay. HVG nên ưu tiên sử dụng các nguồn vốn nội sinh (chẳng hạn như lợi nhuận giữ lại) để đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động, sau đó là nợ và cuối cùng là phát hành cổ phiếu. Trong số các phương pháp tăng vốn chủ sở hữu, lợi nhuận chưa phân phối có thể là vốn nội bộ thay thế tốt nhất cho vốn vay.

Luận văn cũng đề xuất các giải pháp cụ thể để tái cấu trúc cấu trúc vốn. HVG nên duy trì tỷ lệ nợ trên tổng tài sản hoặc tổng vốn chủ sở hữu ở mức trung bình của ngành để vẫn có thể tận dụng lợi thế lá chắn thuế từ nợ. Thay vì tăng vốn vay, HVG nên tăng vốn chủ sở hữu bằng nhiều phương pháp khác nhau, bao gồm tăng vốn góp, sử dụng lợi nhuận giữ lại và phát hành cổ phiếu mới. Lợi nhuận giữ lại có thể là lựa chọn tốt nhất vì nó giúp HVG giảm sự phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài và tăng tính tự chủ tài chính. Luận văn cũng đưa ra phân tích ưu và nhược điểm của từng phương pháp tăng vốn chủ sở hữu để HVG có thể đưa ra quyết định phù hợp nhất. Các cách huy động vốn có thể được tóm tắt như sau: Vốn nội bộ (Lợi nhuận giữ lại và Vốn góp) và Vốn bên ngoài (Phát hành nợ/vay nợ và Phát hành cổ phiếu mới).

Cuối cùng, luận văn đề xuất kế hoạch hành động để HVG thực hiện các giải pháp đã đề xuất. Kế hoạch này bao gồm việc xác định nhu cầu vốn cho các hoạt động, lựa chọn các phương án huy động vốn hợp lý và xây dựng kế hoạch phân phối và sử dụng vốn hiệu quả. Để sử dụng vốn kinh doanh, mở rộng thị trường hoặc tăng khả năng cạnh tranh, cần có đủ vốn. Do đó, việc xây dựng kế hoạch huy động và sử dụng vốn hợp lý là cần thiết để góp phần thúc đẩy việc sử dụng hiệu quả vốn kinh doanh cũng như năng suất của công ty. Do đó, để sử dụng vốn một cách hợp lý và an toàn, để giảm thiểu chi phí và tối đa hóa giá trị của công ty, cần thực hiện những điều sau:
Thứ nhất, Xác định nhu cầu vốn cho các hoạt động của công ty để tránh tình trạng thiếu vốn khiến các hoạt động bị đình trệ. Đồng thời, dự báo nhu cầu vốn tối thiểu để tránh tình trạng vốn dư thừa gây lãng phí.
Thứ hai, dựa trên việc xây dựng nhu cầu vốn, công ty đưa ra các phương án huy động vốn để lựa chọn nguồn vốn hợp lý có thể tiếp cận được, và xác định thặng dư vốn hiện tại, quyết định cấu trúc vốn để giảm thiểu chi phí huy động vốn.
Thứ ba, sau khi huy động vốn, công ty cần chủ động lập kế hoạch phân phối và sử dụng vốn một cách hiệu quả và hiệu quả.