The Optimal Quantity Of Cbdc In A Bank-Based Economy

1. Thông tin Nghiên cứu khoa học

• Tên nghiên cứu (Tiếng Anh): The optimal quantity of CBDC in a bank-based economy
• Tên nghiên cứu (Tiếng Việt): Số lượng CBDC tối ưu trong một nền kinh tế dựa trên ngân hàng
• Tác giả: Lorenzo Burlon, Carlos Montes-Galdón, Manuel A. Muñoz, Frank Smets
• Số trang: 77
• Năm: 2022
• Nơi xuất bản: European Central Bank (ECB)
• Chuyên ngành học: Kinh tế học, Tài chính, Tiền tệ
• Từ khóa: tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), trung gian tài chính ngân hàng, mô hình DSGE, phúc lợi xã hội.

2. Nội dung chính

Nghiên cứu này tập trung vào việc xác định số lượng tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) tối ưu trong một nền kinh tế mà ngân hàng đóng vai trò trung gian tài chính quan trọng. Bài viết cung cấp bằng chứng thực nghiệm mới về tác động của các thông tin liên quan đến đồng euro kỹ thuật số lên giá cổ phiếu ngân hàng và hoạt động cho vay của ngân hàng. Nghiên cứu này nhận thấy rằng những tác động này phụ thuộc vào các đặc điểm thiết kế của CBDC, nhằm hiệu chỉnh lượng tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương đang lưu hành và sự phụ thuộc của ngân hàng vào nguồn vốn huy động từ tiền gửi.

Từ những bằng chứng thu thập được, các tác giả xây dựng một mô hình cân bằng tổng thể стохастический động (DSGE) định lượng cho khu vực đồng euro, có kết hợp các kênh truyền dẫn chính mà qua đó việc phát hành CBDC có thể ảnh hưởng đến hoạt động trung gian của ngân hàng và nền kinh tế vĩ mô. Mô hình này được hiệu chỉnh theo dữ liệu hàng quý của khu vực đồng euro từ năm 2000 đến năm 2021, sao cho phù hợp với một số thời điểm đầu tiên và thứ hai từ ngân hàng và tổng hợp kinh tế vĩ mô. Nó tái tạo bằng chứng thực nghiệm và kết hợp các cơ chế chính mà qua đó việc phát hành CBDC có thể ảnh hưởng đến hoạt động trung gian ngân hàng và nền kinh tế. Mô hình cho phép phân tích định lượng cẩn thận các tác động kinh tế vĩ mô và phúc lợi của việc phát hành CBDC cho cả những người hưởng lợi tiềm năng (tức là những người nắm giữ CBDC) và những người thua thiệt tiềm năng (tức là các hộ gia đình không nắm giữ CBDC và dựa vào cho vay ngân hàng).

Các kết quả nghiên cứu cho thấy rằng việc hiệu chỉnh đầy đủ lượng CBDC lưu hành là rất quan trọng để giảm thiểu tác động đối với khu vực ngân hàng. Tác động này phụ thuộc vào sự thay thế lẫn nhau giữa CBDC và tiền gửi, và vào sự phụ thuộc của các ngân hàng vào nguồn vốn huy động từ tiền gửi. Thứ hai, việc phát hành CBDC tạo ra hiệu ứng mở rộng tài khóa và hiệu ứng trung gian tài chính ngân hàng thông qua việc mở rộng bảng cân đối kế toán và lợi nhuận của ngân hàng trung ương. Dấu hiệu và mức độ của tác động ròng đối với cho vay ngân hàng và GDP thực tế phụ thuộc vào quy mô tương đối của hai hiệu ứng này. Thứ ba, các quy tắc CBDC tối đa hóa phúc lợi có hiệu quả trong việc giảm thiểu rủi ro trung gian tài chính ngân hàng và tạo ra lợi ích phúc lợi đáng kể.

Do tính không hoàn hảo của sự thay thế giữa tiền mặt, tiền gửi và CBDC, việc phát hành CBDC không hoàn toàn bù đắp bằng sự suy giảm chung trong tiền mặt và tiền gửi ngân hàng. Thay vào đó, nó dẫn đến sự thay đổi trong thành phần nợ của ngân hàng trung ương, với sự chuyển dịch từ các khoản nợ tốn kém (tức là dự trữ) sang các khoản nợ có lợi hơn hoặc miễn phí (tức là CBDC). Ngoài ra, việc phát hành CBDC tạo ra hiệu ứng ổn định trên tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, do đó tạo ra hiệu ứng làm dịu trên cho vay ngân hàng, có tác động tích cực đến phúc lợi của người đi vay. Mô hình cho phép xác định một hiệu ứng do CBDC gây ra, cho đến nay vẫn chưa được khám phá trong lĩnh vực nghiên cứu này và cho phép nền kinh tế hưởng lợi từ sự cải thiện dịch vụ thanh khoản/đánh đổi trung gian tài chính. Để hiểu rõ hơn về các hoạt động của ngân hàng, bạn có thể tham khảo thêm về các dịch vụ chính của ngân hàng thương mại.

Phân tích cũng chỉ ra rằng quy tắc CBDC tối ưu có hiệu quả trong việc giảm thiểu rủi ro trung gian tài chính ngân hàng và tạo ra lợi ích phúc lợi đáng kể. Các quy tắc này tạo ra hiệu ứng ổn định, giúp cải thiện sự đánh đổi giữa dịch vụ thanh khoản và trung gian tài chính mà nền kinh tế phải đối mặt khi giới thiệu CBDC, đồng thời cho phép xếp hạng các quy tắc CBDC theo lợi ích phúc lợi đạt được. Việc phát hành CBDC có thể ảnh hưởng đến vai trò của vốn chủ sở hữu trong hoạt động ngân hàng thương mại, do đó cần được xem xét cẩn thận.

Tóm lại, nghiên cứu này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc điều chỉnh đúng lượng CBDC lưu hành để giảm thiểu tác động đến khu vực ngân hàng, cho thấy rằng việc phát hành CBDC có thể có cả tác động mở rộng tài khóa và tác động giảm trung gian tài chính ngân hàng. Dấu hiệu và cường độ của tác động ròng phụ thuộc vào quy mô tương đối của mỗi hiệu ứng này. Nghiên cứu cũng cho thấy rằng các quy tắc CBDC tối đa hóa phúc lợi có hiệu quả trong việc giảm thiểu rủi ro trung gian tài chính ngân hàng và tạo ra lợi ích phúc lợi đáng kể, đồng thời gợi ý rằng lượng CBDC tối ưu lưu hành cho khu vực đồng euro nằm trong khoảng từ 15% đến 45% GDP hàng quý ở trạng thái cân bằng, với tác động trạng thái ổn định của CBDC đối với cho vay ngân hàng và định giá có khả năng ở mức vừa phải trong phạm vi giá trị này. Bên cạnh đó, các nhà hoạch định chính sách cũng cần lưu ý đến ưu điểm và nhược điểm của công cụ thị trường mở khi xem xét CBDC như một công cụ chính sách tiền tệ mới.

3. Kết luận

Nghiên cứu này kết luận rằng việc phát hành CBDC đòi hỏi sự cân nhắc cẩn thận để tối ưu hóa lợi ích và giảm thiểu rủi ro. Bằng cách sử dụng một mô hình DSGE định lượng, nghiên cứu này cho thấy rằng việc hiệu chỉnh chính xác số lượng CBDC lưu hành là rất quan trọng để giảm thiểu tác động tiêu cực đến khu vực ngân hàng. Các quy tắc CBDC tối ưu hóa phúc lợi, đặc biệt là các quy tắc về lãi suất, có thể tạo ra lợi ích phúc lợi đáng kể cho cả người tiết kiệm và người đi vay bằng cách ổn định hệ thống tài chính và cải thiện việc cung cấp dịch vụ thanh khoản. Nghiên cứu cũng đưa ra một phạm vi giá trị hợp lý cho số lượng CBDC tối ưu trong khu vực đồng euro, khoảng từ 15% đến 45% GDP hàng quý, đồng thời nhấn mạnh rằng phạm vi giá trị này có thể phụ thuộc vào các đặc điểm thiết kế CBDC và các chính sách liên quan khác.