Phân Tích Mối Tương Quan Giữa Đòn Cân Nợ Và Sự Sẵn Lòng Pha Loãng Quyền Kiểm Soát Ở Các Công Ty Gia Đình Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

1. Thông tin Luận văn thạc sĩ

• Tên Luận văn: PHÂN TÍCH MỐI TƢƠNG QUAN GIỮA ĐÕN CÂN NỢ VÀ SỰ SẴN LÕNG PHA LOÃNG QUYỀN KIỂM SOÁT Ở CÁC CÔNG TY GIA ĐÌNH TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
• Tác giả: Nguyễn Thị Niềm
• Số trang: 77
• Năm: 2017
• Nơi xuất bản: Trường Đại học Kinh tế TP.HCM
• Chuyên ngành học: Tài chính – Ngân hàng
• Từ khoá: đòn bẩy tài chính, sự sẵn lòng pha loãng quyền kiểm soát, cấu trúc sở hữu, cấu trúc vốn, công ty gia đình, đòn cân nợ, công ty gia đình trẻ.

2. Nội dung chính

Luận văn tập trung nghiên cứu mối tương quan giữa đòn cân nợ và sự sẵn lòng pha loãng quyền kiểm soát tại các công ty gia đình niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Dữ liệu được thu thập từ 390 công ty cổ phần niêm yết trên HOSE và HNX trong giai đoạn 2010-2015. Phương pháp GMM được sử dụng để kiểm định các giả thuyết. Kết quả cho thấy có một mối tương quan nghịch chiều giữa đòn cân nợ và tỷ lệ cổ phần nắm giữ bởi cổ đông chính trong các công ty gia đình niêm yết. Điều này trái ngược với một số nghiên cứu trước đó cho rằng các công ty có cổ đông lớn thường dễ dàng tiếp cận nguồn vốn vay hơn. Tuy nhiên, luận văn này lại nhấn mạnh vào yếu tố e ngại pha loãng quyền kiểm soát, khiến các cổ đông lớn có xu hướng hạn chế sử dụng nợ.

Nghiên cứu sâu hơn về sự khác biệt giữa công ty gia đình và công ty không phải gia đình, luận văn nhận thấy rằng mối tương quan nghịch giữa đòn cân nợ và tỷ lệ cổ phần sở hữu của cổ đông chính lớn hơn ở các công ty gia đình. Điều này khẳng định thêm tầm quan trọng của yếu tố kiểm soát trong quyết định tài chính của các công ty gia đình. Các công ty gia đình có nhiều lợi ích không bằng tiền và rất hạn chế làm loãng đi quyền kiểm soát bằng việc giảm cổ phần chủ sở hữu, khác với các công ty không phải gia đình, các công ty này có xu hướng sử dụng nhiều nợ hơn để có thể gia tăng quyền lực tài chính và hiệu quả cho công ty hơn.

Ngoài ra, luận văn còn xem xét trường hợp đặc biệt của các công ty gia đình trẻ. Kết quả cho thấy mối tương quan nghịch giữa tỷ lệ nợ và tỷ lệ cổ phần sở hữu của cổ đông chính ở các công ty gia đình trẻ mạnh hơn so với các công ty gia đình thâm niên và các công ty không phải gia đình. Điều này có thể là do các công ty gia đình trẻ thường có quy mô nhỏ hơn, ít tài sản đảm bảo hơn và dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bất ổn của thị trường. Do đó, họ càng thận trọng hơn trong việc sử dụng nợ và càng muốn giữ vững quyền kiểm soát của mình.

Từ kết quả nghiên cứu, luận văn đưa ra một số hàm ý quan trọng cho các nhà đầu tư và các tổ chức tài chính. Hiểu được yếu tố hành vi trong quyết định tài trợ của nhóm công ty gia đình sẽ giúp ích cho việc xác định mục tiêu tiếp cận nhóm đối tượng này. Đặc biệt, cần lưu ý đến sự khác biệt giữa các công ty gia đình trẻ và công ty gia đình thâm niên, cũng như giữa công ty gia đình và công ty không phải gia đình. Bên cạnh đó, các yếu tố như quy mô, khả năng sinh lời và tài sản đảm bảo cũng cần được xem xét khi đánh giá khả năng vay nợ của các công ty này.