Analyzing The Characteristics Of Green Bond Markets To Facilitate Green Finance In The Post-covid-19 World

1. Thông tin Nghiên cứu khoa học

• Tên nghiên cứu tiếng Anh: Analyzing the Characteristics of Green Bond Markets to Facilitate Green Finance in the Post-COVID-19 World
• Tên nghiên cứu tiếng Việt: Phân tích Đặc điểm của Thị trường Trái phiếu Xanh để Tạo điều kiện Thuận lợi cho Tài chính Xanh trong Thế giới Hậu COVID-19
• Tác giả: Farhad Taghizadeh-Hesary, Naoyuki Yoshino, Han Phoumin
• Số trang: 24
• Năm: 2021
• Nơi xuất bản: Sustainability
• Chuyên ngành học: Tài chính bền vững, Kinh tế học
• Từ khoá: Trái phiếu xanh, kỷ nguyên hậu COVID-19, Châu Á và Thái Bình Dương, tài chính xanh, phát triển bền vững

2. Nội dung chính

Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích thị trường trái phiếu xanh ở các khu vực khác nhau, đặc biệt là ở khu vực Châu Á – Thái Bình Dương, nhằm xác định các đặc điểm, rủi ro và lợi nhuận của loại hình công cụ tài chính này. Mục tiêu là làm rõ liệu sự thống trị của các ngân hàng truyền thống ở khu vực Châu Á có ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của trái phiếu xanh hay không. Bài viết sử dụng cả lý thuyết và phân tích thực nghiệm, dựa trên dữ liệu từ Bloomberg New Energy Finance (BNEF) và Climate Bonds Initiative (CBI). Các phương pháp kinh tế lượng được áp dụng bao gồm ước lượng bình phương tối thiểu thông thường (OLS) và ước lượng hiệu ứng ngẫu nhiên bình phương tối thiểu tổng quát (GLS).

Trong bối cảnh đại dịch COVID-19 và suy thoái kinh tế toàn cầu, đầu tư vào các dự án xanh đã giảm sút đáng kể, đe dọa đến việc đạt được các mục tiêu liên quan đến khí hậu. Do đó, việc áp dụng hệ thống tài chính xanh thông qua các công cụ tài chính mới, như trái phiếu xanh, trở nên cấp thiết. Trái phiếu xanh được định nghĩa là công cụ nợ nhằm tài trợ cho các dự án cơ sở hạ tầng bền vững. Tuy nhiên, nghiên cứu trước đây cho thấy trái phiếu xanh có mức độ rủi ro cao và lợi nhuận thấp hơn so với các công cụ tài chính truyền thống (Agliardi và Agliardi, 2019; Zerbib, 2019). Để hiểu rõ hơn về các công cụ tài chính và vai trò của chúng trong nền kinh tế, bạn có thể tham khảo thêm về vai trò của dịch vụ ngân hàng.

Một trong những rào cản lớn nhất trong phát triển năng lượng tái tạo là mức đầu tư thấp. Phần lớn đầu tư năng lượng toàn cầu vẫn đổ vào các nguồn phát thải carbon như nhiên liệu hóa thạch (Peimani, 2019). Hơn nữa, các dự án xanh thường đòi hỏi vốn vay lớn và có “rủi ro cao và lợi nhuận thấp ở giai đoạn nghiên cứu và phát triển ban đầu” (Noh, 2019). Khó khăn trong tiếp cận tài chính cho các dự án xanh đặc biệt phổ biến ở châu Á, nơi khu vực tài chính bị chi phối bởi các ngân hàng (Yoshino et al., 2019). Vai trò của vốn chủ sở hữu trong hoạt động ngân hàng thương mại cũng là một yếu tố quan trọng cần xem xét khi đánh giá khả năng tài trợ cho các dự án này.

Phân tích thống kê mô tả cho thấy số lượng trái phiếu xanh được phát hành ở Bắc Mỹ ít hơn ba lần so với số lượng trái phiếu được phát hành ở Châu Á – Thái Bình Dương và Châu Âu cộng lại. Tuy nhiên, trái phiếu ở Bắc Mỹ có quy mô phát hành nhỏ, trong khi trái phiếu ở Châu Á – Thái Bình Dương có quy mô tương đương với Châu Âu, nhưng lại có xu hướng dài hạn hơn. Kết quả kiểm định Kolmogorov-Smirnov cho thấy có sự khác biệt đáng kể về phân phối của các đặc điểm quan trọng của trái phiếu xanh giữa các khu vực.

Đáng chú ý, khu vực ngân hàng và tài chính chiếm gần hai phần ba tổng số trái phiếu xanh phát hành ở khu vực Châu Á – Thái Bình Dương. Điều này khác biệt so với Châu Âu và Bắc Mỹ, nơi có sự cân bằng hơn giữa khu vực công, tiện ích và ngân hàng. Sự thống trị của các ngân hàng truyền thống trong lĩnh vực tài chính châu Á có thể ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả hoạt động của trái phiếu xanh. Để hiểu rõ hơn về khái niệm phát triển trong bối cảnh kinh tế và xã hội, có thể tham khảo thêm các nghiên cứu liên quan.

Phân tích phương sai trung bình cho thấy trái phiếu châu Á có xu hướng mang lại lợi nhuận cao hơn, nhưng cũng đi kèm với rủi ro cao hơn so với trái phiếu châu Âu và Bắc Mỹ. Các trái phiếu do các công ty trong lĩnh vực ngân hàng và tài chính ở châu Á phát hành không có sự khác biệt đáng kể so với các lĩnh vực khác, trái ngược với giả thuyết ban đầu.

Phân tích hồi quy cho thấy các trái phiếu do các công ty trong lĩnh vực ngân hàng và tài chính ở khu vực Châu Á – Thái Bình Dương phát hành có tỷ lệ lợi nhuận thấp hơn. Điều này khẳng định rằng sự thống trị của các hình thức ngân hàng truyền thống trong khu vực tài chính châu Á có tác động đến đặc điểm của trái phiếu xanh, đặc biệt là hiệu quả hoạt động của chúng.

Nghiên cứu cũng đề xuất một số khuyến nghị chính sách để giải quyết các điểm yếu của trái phiếu châu Á và khuyến khích phát hành, vì trái phiếu xanh là công cụ hữu ích chống lại biến đổi khí hậu.

3. Kết luận

Nghiên cứu này đã làm sáng tỏ các đặc điểm khu vực của thị trường trái phiếu xanh, đặc biệt là ở khu vực Châu Á – Thái Bình Dương. Kết quả cho thấy trái phiếu xanh ở châu Á có lợi nhuận và rủi ro cao hơn so với các khu vực khác. Đáng chú ý, sự thống trị của khu vực ngân hàng và tài chính trong việc phát hành trái phiếu xanh ở châu Á có liên quan đến lợi nhuận thấp hơn. Điều này nhấn mạnh sự cần thiết phải đa dạng hóa các nhà phát hành và xem xét các chính sách giảm rủi ro để tăng cường sức hấp dẫn của trái phiếu xanh châu Á. Nghiên cứu đề xuất sử dụng lan tỏa thuế để tăng tỷ lệ lợi nhuận của trái phiếu xanh do ngành ngân hàng và tài chính phát hành, khuyến khích sự tham gia của khu vực công và thực hiện các chính sách giảm rủi ro. Những biện pháp này có thể góp phần tăng cường sức hấp dẫn của trái phiếu xanh châu Á và thúc đẩy cuộc chiến chống biến đổi khí hậu trong khu vực.