Event Studies In International Finance Research

1. Thông tin Nghiên cứu khoa học

• Tên nghiên cứu tiếng Anh: Event studies in international finance research
• Tên nghiên cứu tiếng Việt: Nghiên cứu sự kiện trong nghiên cứu tài chính quốc tế
• Tác giả: Sadok El Ghoul, Omrane Guedhami, Sattar A. Mansi, và Oumar Sy
• Số trang file pdf: 21
• Năm: 2023
• Nơi xuất bản: Journal of International Business Studies
• Chuyên ngành học: Tài chính quốc tế
• Từ khoá: Nghiên cứu sự kiện, tài chính quốc tế, thị trường chứng khoán, thị trường trái phiếu

2. Nội dung chính

Bài viết tập trung vào phương pháp nghiên cứu sự kiện (event study) trong lĩnh vực tài chính quốc tế, một công cụ được sử dụng rộng rãi để đánh giá tác động của các sự kiện khác nhau như công bố về các sáng kiến của công ty, thay đổi quy định hoặc các cú sốc kinh tế vĩ mô lên giá cổ phiếu. Nghiên cứu này đặc biệt nhấn mạnh vào những thách thức và khuyến nghị thực tế khi thực hiện các nghiên cứu sự kiện so sánh giữa các quốc gia.

Mặc dù nghiên cứu sự kiện đã được phát triển từ lâu, phần lớn các nghiên cứu hiện tại tập trung vào một quốc gia duy nhất, thường là Hoa Kỳ. Các nghiên cứu đa quốc gia còn hạn chế do phức tạp trong việc thu thập và xử lý dữ liệu, cũng như việc thiếu một chuẩn mực quốc tế phù hợp để so sánh. Theo khảo sát của các tác giả, trong số 699 nghiên cứu sự kiện được công bố trên các tạp chí hàng đầu về kinh doanh quốc tế và tài chính, chỉ có khoảng 12% là nghiên cứu đa quốc gia.

Bài viết chỉ ra rằng các nghiên cứu sự kiện đo lường những thay đổi bất thường trong giá cổ phiếu (hoặc lợi nhuận) xảy ra liên quan đến một sự kiện nào đó, dựa trên giả thuyết thị trường hiệu quả và quan điểm giá trị tài sản phản ánh giá trị hiện tại của dòng tiền tự do trong tương lai. Để thực hiện nghiên cứu sự kiện, các nhà nghiên cứu cần xác định rõ sự kiện cần nghiên cứu, chọn giai đoạn nghiên cứu phù hợp (ngắn hạn hay dài hạn), ước tính lợi nhuận bất thường và đánh giá liệu sự kiện đó có tạo ra phản ứng giá đáng tin cậy hay không.

Nghiên cứu cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của các yếu tố thể chế (cả chính thức và phi chính thức) trong việc giải thích sự khác biệt về phản ứng giá giữa các quốc gia. Các yếu tố này có thể bao gồm các quy định pháp luật, môi trường kinh tế, văn hóa và các chuẩn mực xã hội. Bài viết khuyến khích các nhà nghiên cứu xem xét các sự kiện ít được nghiên cứu, thực hiện các nghiên cứu dài hạn và kiểm tra tác động của các thể chế khác nhau đối với phản ứng của thị trường chứng khoán đối với các sự kiện. Để hiểu rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động tài chính của doanh nghiệp, bạn có thể tham khảo thêm bài viết về các nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả quản trị tài chính trong doanh nghiệp.

Các tác giả chỉ ra rằng việc thu thập dữ liệu là một thách thức lớn trong nghiên cứu sự kiện quốc tế. Dữ liệu cần thiết bao gồm thông tin về sự kiện và dữ liệu về lợi nhuận, giá cả và các chỉ số hiệu suất khác. Các nguồn dữ liệu đa quốc gia phổ biến bao gồm Bloomberg, Osiris của Bureau van Dijk, Compustat Global và Refinitiv Datastream. Tuy nhiên, việc sử dụng các nguồn dữ liệu này đòi hỏi sự cẩn trọng để tránh các sai sót và đảm bảo tính so sánh giữa các quốc gia.

Một khía cạnh quan trọng khác của nghiên cứu sự kiện là xác định giai đoạn sự kiện và giai đoạn ước tính. Giai đoạn sự kiện là khoảng thời gian mà phản ứng giá được đo lường, trong khi giai đoạn ước tính được sử dụng để đo lường các tham số cần thiết để ước tính lợi nhuận bình thường (lợi nhuận dự kiến nếu sự kiện không xảy ra). Sự phân biệt giữa hai giai đoạn này là rất quan trọng để đo lường chính xác lợi nhuận bình thường.

Để đo lường lợi nhuận bất thường, các nhà nghiên cứu phải xác định lợi nhuận bình thường. Bài viết trình bày một số mô hình để xác định lợi nhuận bình thường, bao gồm mô hình điều chỉnh theo trung bình, mô hình điều chỉnh theo thị trường, mô hình thị trường và các mô hình đa yếu tố như mô hình ba yếu tố của Fama và French. Việc lựa chọn mô hình phù hợp phụ thuộc vào độ dài của giai đoạn sự kiện và mức độ biến động của thị trường. Trong bối cảnh thị trường tài chính, sự bất cân xứng thông tin có thể ảnh hưởng đến phản ứng của nhà đầu tư, để hiểu rõ hơn về khía cạnh này, bạn có thể đọc thêm về lý thuyết bất cân xứng thông tin.

Đối với các nghiên cứu sự kiện ngắn hạn, việc lựa chọn mô hình thường ít quan trọng hơn, vì rủi ro ít có khả năng thay đổi đáng kể trong một khoảng thời gian ngắn. Tuy nhiên, đối với các nghiên cứu sự kiện dài hạn, việc ước tính lợi nhuận bình thường chính xác trở nên quan trọng hơn. Các mô hình đa yếu tố có thể phù hợp hơn trong các nghiên cứu dài hạn, vì chúng có thể kiểm soát các yếu tố như quy mô, giá trị và động lượng.

Sau khi tính toán lợi nhuận bất thường, các nhà nghiên cứu có thể sử dụng các kiểm định thống kê để xác định xem sự kiện có tác động đáng kể đến giá cổ phiếu hay không. Các kiểm định thống kê phổ biến bao gồm kiểm định t và kiểm định phi tham số. Đối với các nghiên cứu sự kiện dài hạn, các nhà nghiên cứu nên sử dụng một số phương pháp khác nhau, bao gồm phương pháp lợi nhuận bất thường tích lũy (CAR), phương pháp lợi nhuận nắm giữ và mua (BAHR) và phương pháp alpha của Jensen. Các tín hiệu thị trường đóng vai trò quan trọng trong việc truyền tải thông tin và ảnh hưởng đến quyết định đầu tư, bạn có thể tìm hiểu thêm về lý thuyết tín hiệu để hiểu rõ hơn về cơ chế này.

Bài viết cũng mở rộng phương pháp nghiên cứu sự kiện sang thị trường trái phiếu quốc tế. Thị trường trái phiếu là một lĩnh vực quan trọng trong tài chính quốc tế, nhưng ít được nghiên cứu hơn so với thị trường chứng khoán. Các nhà nghiên cứu thực hiện nghiên cứu sự kiện trái phiếu quốc tế phải đối mặt với những thách thức đặc biệt, bao gồm giới hạn dữ liệu, giao dịch thưa thớt và sự khác biệt về đặc điểm của trái phiếu.

Để thực hiện nghiên cứu sự kiện trái phiếu, các nhà nghiên cứu cần thu thập dữ liệu về giá trái phiếu và các đặc điểm khác, chẳng hạn như thời gian đáo hạn, xếp hạng tín dụng và lãi suất. Họ cũng cần tính toán lợi nhuận trái phiếu và điều chỉnh theo các yếu tố thị trường, xếp hạng và thời gian đáo hạn. Sau khi tính toán lợi nhuận bất thường, họ có thể sử dụng các kiểm định thống kê để xác định xem sự kiện có tác động đáng kể đến giá trái phiếu hay không.

Tóm lại, bài viết này cung cấp một cái nhìn tổng quan toàn diện về phương pháp nghiên cứu sự kiện trong lĩnh vực tài chính quốc tế. Nghiên cứu này nêu bật những thách thức và khuyến nghị thực tế khi thực hiện các nghiên cứu so sánh giữa các quốc gia và đưa ra các hướng dẫn hữu ích cho các nhà nghiên cứu quan tâm đến lĩnh vực này. Bằng cách giải quyết những thách thức này và áp dụng các phương pháp phù hợp, các nhà nghiên cứu có thể hiểu rõ hơn về tác động của các sự kiện khác nhau lên thị trường tài chính quốc tế.

3. Kết luận

Nghiên cứu này kết luận rằng mặc dù nghiên cứu sự kiện là một công cụ mạnh mẽ để đánh giá tác động của các sự kiện tài chính, việc áp dụng nó trong bối cảnh quốc tế đòi hỏi sự xem xét cẩn thận các thách thức về dữ liệu, phương pháp luận và thể chế. Các tác giả khuyến nghị sử dụng các nguồn dữ liệu đáng tin cậy, lựa chọn mô hình phù hợp để ước tính lợi nhuận bình thường, kiểm tra tính mạnh mẽ của kết quả và xem xét các yếu tố thể chế có thể ảnh hưởng đến phản ứng của thị trường. Bằng cách tuân theo các hướng dẫn này, các nhà nghiên cứu có thể nâng cao tính giá trị và độ tin cậy của các nghiên cứu sự kiện quốc tế và đóng góp vào sự hiểu biết sâu sắc hơn về động lực của thị trường tài chính toàn cầu. Nghiên cứu này đặc biệt nhấn mạnh sự cần thiết của việc điều tra các khía cạnh đa dạng của sự kiện, bao gồm cả các phân tích dài hạn, yếu tố thể chế và mở rộng sang các thị trường tài sản khác như trái phiếu để có một cái nhìn toàn diện hơn.